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陳彥斌首都經濟貿易大學副校長，中國宏觀經濟論壇（CMF）主要成員

本文轉載自4月20日中國經濟時報。

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今年以來，中國經濟企穩(wěn)回升態(tài)勢明顯，一季度GDP增速達到4.5%，較去年四季度和去年全年回升了1.6個和1.5個百分點。工業(yè)與服務業(yè)生產、消費等主要宏觀經濟指標均顯著改善，出口更是實現了超預期增長。這一成績是在全球經濟形勢復雜多變與增長動力放緩的大環(huán)境下取得的，實屬不易。根據國際貨幣基金組織4月份的最新預測，全球經濟增速將由2022年的3.4%下降至2023年的2.8%，發(fā)達經濟體增速由2.7%下降至1.3%，英國、德國等國家更是預期會出現負增長。而中國經濟2023年增速預期將達到5.2%，比2022年上升2.2個百分點。該預期值比IMF在2022年10月份的預期值上調了0.8個百分點，凸顯了對中國經濟向好態(tài)勢的信心。

要科學嚴謹地判斷經濟形勢，不能僅觀察GDP增速或者“三駕馬車”的情況變化，更要觀察產出缺口與潛在增速缺口的變化。產出缺口為一個經濟體實際增速與潛在增速的差值，是判斷短期內經濟處于偏冷或偏熱狀態(tài)的核心指標。由于代表總供給的潛在增速在短期內較為穩(wěn)定，產出缺口主要是反映總需求的變化。潛在增速缺口為一個經濟體潛在增速與潛在增速合理水平的差值，是判斷長期內經濟增長是否偏離最優(yōu)增長路徑的核心指標。潛在增速的合理水平是指當經濟結構處于最優(yōu)狀態(tài)時的潛在增速。現有以新凱恩斯主義為代表的西方宏觀政策理論只注重調節(jié)短期的產出缺口，而忽視長期潛在增速缺口。這是導致后國際金融危機時期以新凱恩斯主義為指導的西方國家宏觀政策效率下降的主要原因。從宏觀政策“三策合一”理論來看，由于在現實中存在結構黏性以及多種結構失衡之間的嵌套循環(huán)，潛在增速的實際水平有可能持續(xù)地偏離其合理水平，從而形成潛在增速缺口，制約經濟增長與宏觀政策效果。

根據我們宏觀政策“三策合一”指數團隊的最新測算，2023年中國經濟的潛在增速預計為5.5%左右，潛在增速的合理水平預計為5.8%左右。因此，從一季度中國宏觀經濟的表現來看，產出缺口為-1.0%，潛在增速缺口為-0.25%，而去年全年的產出缺口與潛在增速缺口則分別為-2.2%與-0.32%?？梢?，與去年相比，產出缺口與潛在增速缺口雙雙收窄，反映了中國經濟企穩(wěn)回升的態(tài)勢。不過，產出缺口與潛在增速缺口均依然為負，表明中國總需求不足的問題仍較突出，一些結構性因素對經濟增長的制約仍然存在，經濟回升基礎有待進一步夯實牢固。

其他一些宏觀經濟指標也能反映當前中國總需求不足與結構性問題并存的局面。一是物價水平整體處于低位，表明需求端較為疲軟。一季度CPI同比漲幅僅為1.3%，比去年下降了0.7個百分點；PPI同比漲幅為-1.6%，比去年下降了5.7個百分點。由于CPI與PPI的走低與原油等國際大宗商品價格顯著回落等外部因素有關，剔除食品和能源的核心CPI更能看清物價總體情況。一季度核心CPI同比漲幅為0.8%，也較去年下降0.1個百分點，并繼續(xù)處于近年來的較低水平。二是民間投資增速走低，反映投資需求內在增長動力偏弱。一季度民間投資同比增速僅為0.6%，不僅低于全國固定資產投資5.1%的同比增速，更是低于國有控股企業(yè)10.0%的同比增速。三是一季度小型企業(yè)PMI明顯低于中型企業(yè)和大型企業(yè)PMI，凸顯了生產領域的結構性問題。四是一季度全國居民人均可支配收入中位數增速（4.6%）繼續(xù)低于平均數增速（5.1%），表明居民收入分配結構有待進一步改善優(yōu)化。

因此，下一步要推動我國經濟運行持續(xù)整體好轉，就要加快促進產出缺口與潛在增速缺口的收窄，尤其要推動產出缺口由負轉正。當前各界的主流共識是宏觀政策將實際增速提升至潛在增速水平，以保證產出缺口處于零附近，就能夠使經濟處于最優(yōu)狀態(tài)。這一看法是將潛在增速視為一個經濟體所能夠持續(xù)實現的最大增速。但從宏觀政策“三策合一”理論可知，潛在增速合理水平才是一個經濟體所能夠持續(xù)實現的最大增速，潛在增速可能會低于合理水平，從而出現負向潛在增速缺口。當一個經濟體存在負向潛在增速缺口時，再繼續(xù)以產出缺口為零作為宏觀政策目標，就會導致經濟增速持續(xù)低于潛在增速合理水平，繼而難以徹底扭轉經濟下行壓力。因此，對于中國經濟而言，未來三至五年內宏觀政策都應著力推動經濟實現正向的產出缺口，以0.3%左右作為目標為宜。

在具體政策操作上，貨幣政策和財政政策等短期穩(wěn)定政策均要加大調控力度，穩(wěn)健的貨幣政策要精準有力，積極的財政政策要加力提效。同時，宏觀政策要加強短期穩(wěn)定政策、增長政策與結構政策三大類政策的有效協同，推進宏觀政策“三策合一”。增長政策以提升全要素生產率為核心，結構政策以構筑總需求結構與總供給結構的良性循環(huán)為主要抓手。這將有助于疏通貨幣政策和財政政策等短期穩(wěn)定政策傳導機制上的“堵點”，提高宏觀政策的整體調控效率，更好地促進中國經濟的整體好轉。